По-високите ставки промениха играта за частния капитал

Частният капитал е под напън. По-високите лихвени проценти и към момента бавните пазари за нови листвания направиха по-трудно продажбата на дялове и връщането на пари на вложителите. Това на собствен ред направи по-трудно набирането на нови средства, защото пенсионните фондове, даренията и фамилните офиси разполагат с по-малко пари за разпределение и възходящ набор от други благоприятни условия.

Един от методите да разберете, че свиването стартира да bite е неотдавнашното известие на Blackstone, най-голямата и най-известна компания за PE, че е стартирала „ самодейност за споделена благосъстоятелност “, с цел да даде на служащите в своите компании от портфейла дял от капитала. Програмата ще стартира в Copeland, която Blackstone закупи за 14 милиарда $ предходната година. Когато групата за ръководство на климата в последна сметка бъде продадена, нейните 18 000 чиновници ще получат изплащания, обвързани с облагите на PE компанията от договорката.

Blackstone има доста компания: противникът KKR стартира да предлага дялове в собствеността през 2012 година и благотворителна организация учредена от изпълнителния шеф на компанията Пийт Ставрос, подписа близо 30 PE компании - само че не и Blackstone - да създадат същото. Ownership Works оказа помощ за организирането на схеми за акции на чиновниците на стойност близо 400 милиона щатски $ в 88 компании и се насочва към 20 милиарда щатски $ в границите на едно десетилетие.

За компаниите за частни финансови вложения, които се борят да привлекат нови вложители, тези проекти са доста привлекателни. Първо, те разрешават на спонсорите на PE да настояват, че оказват помощ за справяне със общественото неравноправие, за разлика от частните кредитни и хедж фондове, с които се конкурират за систематизиране на „ различни вложения “.

Такива изказвания евентуално ще провокират отзив у вложителите които са загрижени за ролята на PE в насочването на множеството облаги от повишение на продуктивността към вложителите, а не към служащите през последните няколко десетилетия. Напускащият капиталов шеф на Calstrs, вторият по величина пенсионен фонд в Съединени американски щати, категорично прикани за увеличение на шерването на облагите от PE компаниите, а ръководителят на пенсионния фонд на щата Ню Йорк се застъпи за по-широко присъединяване на чиновниците.

Въпреки това, възходящият възторг за проектите за споделена благосъстоятелност би трябвало да е освен това от маркетинг. По-високите лихвени проценти радикално трансформираха играта за компаниите за частни финансови вложения, принуждавайки преосмисляне на метода, по който вършат бизнес. Между 2010 година и 2021 година заемите съставляват половината от всички резултати на PE, съгласно консултантите StepStone.

Но тази тактика се проваля, когато лихвените проценти са по-високи. Зареждането на компания от портфейла с дълг неотложно удря крайния й резултат и вреди на способността на PE спонсора да го продаде или пусне по-късно. Въздействието към този момент стартира да се демонстрира: 2023 изкупувания са осъществени със доста по-малко задължения по отношение на облагите на компанията спрямо предишни години, съгласно статистиката на McKinsey.

С по-малък ливъридж компаниите за частни финансови вложения би трябвало да намерят други способи за реализиране на мощна възвръщаемост, даже когато вложителите изискват по-добри резултати, защото сравнимият безрисков % е доста по-висок. „ В бъдеще би трябвало да вършим нещата по друг метод “, споделя старши сътрудникът на McKinsey Амит Гарг. „ Въпросът е по какъв начин. “

Очевидният път към трайни облаги е посредством оперативни промени, които усилват приходите, понижават разноските или и двете. PE компаниите постоянно са твърдяли, че вършат това, само че ливъриджът е направил някои от тях по-малко усърдни, в сравнение с биха могли да бъдат.

Изпитаните и правилни способи включват по-добро ръководство. Някои PE компании се концентрират върху нови назначения в борда и мениджърския екип на новозакупена портфейлна компания. Други поддържат личен състав от вътрешни консултанти на цялостен работен ден, които дават услуги на голям брой компании. Трети метод е да се наеме лист от ветерани ръководители, които да поучават водачите на фирмите.

В подразделението за дялово вложение на Goldman Sachs неговите специалисти по „ ускорител на цената “ оферират препоръки за всичко – от избора на верните ловци на хора и консултанти до надграждане на ИТ платформи и препроектиране на процесите на ръководство.

В предишното, главният интерес на собствеността на PE към редовите служащи прекомерно постоянно е бил елиминирането им за понижаване на разноските. Новият фокус върху разпределянето на облагите на чиновниците допуска, че това е на път да се промени.

Проучванията демонстрират, че ангажираността на чиновниците в Съединени американски щати е в застой след спад от върховете при започване на 2020 година, до момента в който профсъюзното образуване е във напредък. Споделянето на облага може да помогне за смяна на това и да впрегне позитивната сила. Кой знае по-добре от актуалните служащи къде се губят пари, пропиляват се благоприятни условия за продажби или се нуждаят от усъвършенстване процесите.

Собствеността на чиновниците не може да подсигурява триумф, както демонстрират неотдавнашните проблеми на комерсиалната верига в Обединеното кралство John Lewis. Но в случай че вложителите в действителност имат вяра, че висшите ръководители са стимулирани от безплатни средства за дялове и варианти, те би трябвало да възнаградят PE компаниите, които уголемяват този принцип оттатък малцината хайлайф.

Следвайте Brooke Masters с и на